Tiongkok telah menetapkan target inflasi CPI sebesar 3 persen untuk seluruh tahun 2024 setelah harga hanya naik 0,2 persen pada tahun 2023.

Secara bulanan, angka CPI tumbuh sebesar 1 persen di bulan Februari, melampaui kenaikan bulanan sebesar 0,3 persen di bulan Januari.

Data bulan Januari dan Februari menunjukkan IHK tidak berubah dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Angka-angka untuk bulan Januari dan Februari digabungkan untuk memuluskan dampak libur Tahun Baru Imlek, yang jatuh pada waktu berbeda selama dua bulan di tahun berbeda.

“Inflasi CPI Tiongkok berubah positif di bulan Februari. Hal ini terutama disebabkan oleh libur Tahun Baru Imlek, yang terjadi pada bulan Februari tahun ini dan Januari tahun lalu,” kata Zhang Zhiwei, presiden dan kepala ekonom di Pinpoint Asset Management.

“Jika kita melihat rata-rata inflasi CPI dalam dua bulan pertama tahun ini dibandingkan periode yang sama tahun lalu, menurut Biro Statistik Nasional, harga-harga tetap datar.”

2. Aktivitas pabrik masih sangat lemah

Indeks harga produsen (PPI) Tiongkok – yang mengukur harga pokok barang di tingkat pabrik – turun pada bulan Februari sebesar 2,7 persen, YoY, menandai penurunan selama 17 bulan berturut-turut.

“Deflasi PPI berlanjut karena lemahnya harga sektor hulu di luar musim dan lemahnya harga sektor menengah hingga hilir,” kata analis di Goldman Sachs.

Bulan ke bulan, PPI turun 0,2 persen di bulan Februari dibandingkan dengan bulan Januari.

Dalam data gabungan untuk bulan Januari dan Februari, PPI turun sebesar 2,6 persen dibandingkan periode yang sama tahun lalu.

3. Inflasi inti meningkat

Inflasi inti Tiongkok, tidak termasuk harga pangan dan energi yang fluktuatif, tumbuh sebesar 1,2 persen tahun ke tahun di bulan Februari.

“Inflasi inti meningkat dari level terendah dalam tujuh bulan sebesar 0,4 persen, tahun ke tahun, menjadi 1,2 persen, namun hal ini sebagian besar disebabkan oleh sisa musiman yang disebabkan oleh waktu Tahun Baru Imlek yang lebih lambat pada tahun 2024 dibandingkan dengan tahun 2023,” kata analis di Capital Economics.

4. ‘Terlalu dini untuk menyimpulkan bahwa deflasi telah berakhir’

Analis di ING mengatakan bahwa angka inflasi pada bulan Februari “relatif menggembirakan” dan bahwa mereka harus “sementara meredakan kekhawatiran deflasi”, meskipun mengakui bahwa inflasi kemungkinan akan tetap lemah pada sebagian besar enam bulan pertama tahun ini.

“Saya pikir masih terlalu dini untuk menyimpulkan bahwa deflasi di Tiongkok telah berakhir. Permintaan domestik masih cukup lemah,” kata Zhang dari Pinpoint Asset Management.

“Penjualan properti apartemen baru belum stabil. Sikap kebijakan fiskal telah berubah menjadi lebih proaktif di Kongres Rakyat Nasional, namun penerbitan obligasi belum meningkat. Perlu waktu agar dorongan fiskal dapat disalurkan ke perekonomian dan membantu pemulihan permintaan domestik.”

Analis di Capital Economics “memperkirakan inflasi CPI rata-rata hanya 0,5 persen pada tahun 2024, masih jauh di bawah norma sebelum pandemi”. Angka tersebut jauh lebih rendah dibandingkan target tahunan Beijing sebesar 3 persen.

“Kami pikir rendahnya inflasi Tiongkok adalah gejala dari model pertumbuhan yang dibangun di atas tingkat investasi yang tinggi,” kata Capital Economics. “Karena pengurangan ketergantungan pada investasi masih jauh dari harapan, kami memperkirakan inflasi akan tetap terkendali dibandingkan dengan kondisi sebelum pandemi dalam jangka panjang.”

Analis Goldman Sachs mengatakan angka utama CPI pada bulan Maret kemungkinan akan turun dari bulan Februari karena dampak Tahun Baru Imlek memudar, sementara deflasi PPI terlihat berlanjut dalam beberapa bulan mendatang.

Dan kesimpulan dari para analis HSBC adalah “terlalu dini untuk mengatakan bahwa kita telah sepenuhnya menghilangkan tekanan disinflasi, dan masih diperlukan lebih banyak dukungan kebijakan untuk memperkuat pertumbuhan guna mencapai target (pertumbuhan ekonomi) ‘sekitar 5 persen’ tahun ini” .