Singkirkan fakta bahwa beberapa bagian dunia sedang berperang – lihat Invasi Rusia ke Ukraina Dan perang Israel di Gaza – dan negara-negara besar juga tampaknya mulai menuju konflik. Masalah-masalah ekonomi semakin meningkat, seringkali tidak dihiraukan begitu masalah-masalah tersebut tidak diberitakan.

Salah satu contoh yang baik adalah fakta bahwa perdagangan global dalam beberapa bulan terakhir terganggu oleh perkembangan yang mempengaruhi dua rute pelayaran penting: serangan Houthi di kapal di Laut Merah dan kekeringan yang parah di Terusan Panama. Perkembangan ini, menurut Dana Moneter Internasional (IMF), dapat menjadi peringatan dini akan adanya guncangan tambahan dalam rantai pasokan global.

Konflik di Timur Tengah telah mengganggu jalur perdagangan, mengakibatkan penundaan, perubahan rute kapal dan lain-lain peningkatan biaya transportasi. Konflik yang terus berlanjut dan meluas dapat memperburuk hal ini, sehingga menimbulkan risiko guncangan rantai pasokan lainnya. Hal ini akan menciptakan kenaikan inflasi lagi dan memperlambat laju inflasi yang telah lama dinanti-nantikan pemotongan suku bunga dan memberikan pemicu yang diperlukan untuk membalikkan euforia pasar terhadap saham pada umumnya dan saham teknologi pada khususnya.

Ini adalah bahaya yang jauh lebih jelas dan nyata daripada yang disadari banyak orang. Para investor, fund manager, dan analis pasar akhir-akhir ini nampaknya putus asa untuk melupakan berita buruk jika ada tanda-tanda perbaikan dalam perekonomian global.

Investasi saham didorong oleh surplus likuiditas di pasar keuangan dan bukan oleh “keajaiban” pasar atau fundamental ekonomi, dan hal ini akan berakhir karena kebangkitan inflasi atau pengetatan yang diakibatkan oleh bank sentral yang menguras uang dari sistem.

Steve Hanke dari Universitas Johns Hopkins dan John Greenwoodmantan kepala ekonom di perusahaan investasi Invesco dan arsitek Hong Kong pasak moneter terhadap dolar AS, mengatakan bahwa pasar sedang menuju keruntuhan Black Monday seperti yang terjadi pada tahun 1987.

Dalam sebuah opini di The Wall Street Journal pada bulan Oktober lalu, mereka berpendapat bahwa “karena penurunan jumlah uang beredar yang berkelanjutan, perekonomian AS berada dalam bahaya nyata”. Hanya kelebihan uang The Fed dibuat pada tahun 2020 dan 2021 telah mempertahankan perekrutan tenaga kerja dan belanja konsumen, tulis mereka, “tetapi bahan bakar tambahan tersebut hampir habis”. “Efek pertama dari kontraksi moneter adalah kenaikan suku bunga pasar dalam jangka waktu singkat. Kemudian terjadilah kemerosotan ekonomi.”

Koreksi besar-besaran pada harga saham akan berdampak luas pada sistem keuangan global, dan berdampak buruk pada lembaga-lembaga keuangan – mungkin sampai pada titik kegagalan yang spektakuler, seperti yang pernah terjadi sebelumnya. Koreksi atau bahkan kehancuran pasar saham akan merugikan perekonomian riil.

Mengingat fokus pasar yang ekstrim pada sektor teknologi dan juga fakta bahwa sektor-sektor besar kegiatan ekonomi tidak mendapat perhatian pasar saham, namun dampak langsungnya tidak akan begitu besar dan bahkan mungkin bermanfaat jika mendorong investor menuju pandangan yang lebih holistik mengenai kebutuhan investasi global.

Profesor emeritus Universitas Princeton dan pemenang Hadiah Nobel Ilmu Ekonomi tahun 2015 Angus Deaton baru-baru ini menulis dalam publikasi Keuangan & Pembangunan IMF bahwa para ekonom berada dalam “kekacauan” mengenai penyebab krisis keuangan.

“Kita tidak secara kolektif memprediksi krisis keuangan dan, yang lebih buruk lagi, kita mungkin berkontribusi terhadap krisis tersebut melalui keyakinan yang terlalu antusias terhadap kemanjuran pasar, terutama pasar keuangan yang struktur dan implikasinya kurang kita pahami dibandingkan yang kita duga,” tulis Deaton. “Para ekonom, yang telah mencapai kemakmuran besar selama setengah abad terakhir, mungkin akan dituduh mempunyai kepentingan terhadap kapitalisme yang saat ini berlaku.”

Mungkin sekarang saatnya meninjau dan merevisi gagasan kita tentang bentuk kapitalisme seperti apa yang kita inginkan di masa depan dan meninggalkan kepercayaan buta terhadap “keajaiban” pasar.

Anthony Rowley adalah jurnalis veteran yang berspesialisasi dalam urusan ekonomi dan keuangan Asia