“Penting untuk memperkaya perangkat kebijakan moneter,” demikian isi cuplikan tersebut Kutipan Pidato Xi Jinping tentang Pekerjaan Keuangan. “Bank Rakyat Tiongkok harus secara bertahap meningkatkan perdagangan obligasi negara dalam operasi pasar terbukanya.”

Mantan pejabat perdagangan Tiongkok yang mendukung Donald Trump mengecam AS karena ‘membongkar’ perdagangan global

Menginstruksikan bank sentral untuk membeli lebih banyak obligasi negara adalah langkah yang jarang dan tidak terduga di Tiongkok. Sumber menyebutkan hal ini terakhir terjadi sekitar awal abad ke-21. Setelah itu, ketika bank sentral berusaha untuk menyuntikkan likuiditas ke pasar, bank sentral mulai mengandalkan instrumen pelepasan dan pemotongan rasio persyaratan cadangan – mengurangi jumlah uang tunai yang harus disimpan oleh bank komersial sebagai cadangan dan melepaskan sejumlah besar uang ke pasar. sebagai likuiditas jangka panjang.

Dalam lima bulan sejak instruksi Xi, catatan publik menunjukkan bahwa PBOC belum mulai membeli obligasi negara dalam operasi pasar terbuka.

Praktik ini sendiri dianggap kontroversial karena memicu api kekhawatiran terhadap monetisasi fiskal dan apa yang disebut teori moneter modern (MMT) yang membuka jalan bagi langkah-langkah pelonggaran kuantitatif yang belum pernah dilakukan Washington sejak merebaknya pandemi ini.

MMT berpendapat bahwa, jika suatu pemerintah membutuhkan uang di saat-saat mendesak, pemerintah dapat dengan bebas mencetaknya, selama perekonomian mampu menghasilkan barang dan jasa.

Dan para analis berpendapat bahwa sekali lagi pembelian obligasi – jika hal ini terjadi – mencerminkan bagaimana Beijing semakin tertarik untuk menggunakan berbagai alat moneter karena ruang gerak untuk dukungan kebijakan konvensional semakin menyempit.

Bank sentral yang kuat adalah salah satu dari enam elemen kunci yang mendefinisikan visi negara adidaya finansial Xi.

Dalam buku barunya, ia menganggap stabilisasi jumlah uang beredar sebagai landasan penting bagi pekerjaan keuangan Tiongkok, menyerukan likuiditas yang cukup namun alokasi kredit yang lebih besar untuk inovasi teknologi, manufaktur maju, pembangunan ramah lingkungan, dan usaha kecil.

“PBOC harus menerapkan kebijakan moneter dengan baik dan menjaga stabilitas pasar keuangan secara keseluruhan,” tambah presiden pada konferensi kerja keuangan.

Setelah bertahun-tahun belanja infrastruktur tidak terkendali, Guizhou menghadapi perhitungan utang

Ding Shuang, kepala ekonom Tiongkok Raya di Standard Chartered Bank, mengatakan bahwa perkiraan pembelian obligasi pemerintah oleh bank sentral di pasar sekunder – karena pembelian langsung obligasi tersebut dilarang oleh undang-undang Tiongkok – akan menjadi cara yang baik untuk meningkatkan likuiditas, meningkatkan aktivitas ekonomi, dan mendorong pertumbuhan ekonomi. kurva imbal hasil obligasi negara Tiongkok. Kurva imbal hasil menggambarkan berbagai imbal hasil obligasi dalam jangka waktu berbeda hingga jatuh tempo.

“Ini adalah alat yang mudah dan efektif. Tapi ini bukan monetisasi defisit fiskal, atau pelonggaran kuantitatif (gaya Barat),” katanya, mengacu pada jenis pembelian pasar obligasi yang banyak terlihat di pasar negara maju.

Ding mengatakan PBOC telah menahan diri untuk tidak membeli obligasi negara selama bertahun-tahun karena otoritas moneter tidak ingin memicu spekulasi pasar mengenai stimulus besar, namun kini Beijing berupaya untuk menambah dosis dukungan kebijakan dan pendanaan bank sentral.

“(Bank sentral) perlu melakukan lebih banyak upaya dalam berkomunikasi dengan pasar,” kata Ding.

Otoritas Tiongkok membatasi langkah-langkah stimulus selama dan setelah pandemi, dengan melakukan pemotongan moderat pada suku bunga pasar, penggunaan perangkat struktural, dan penerapan kebijakan likuiditas yang akomodatif.

Shao Yu, anggota dewan Institut Keuangan dan Pembangunan Shanghai, mengatakan bahwa tidak seperti sebelumnya, ketika bank sentral fokus pada penyediaan pembiayaan kembali kepada bank-bank komersial untuk mendukung ekspansi kredit, kini bank sentral beralih ke lebih banyak koordinasi kebijakan fiskal dan moneter. diadopsi secara luas di dunia.

“Tetapi karena monetisasi fiskal sangat sensitif di Tiongkok, saya pikir kita akan mulai dengan mencoba sedikit demi sedikit,” katanya.

Tiongkok harus memotong obligasi AS secara ‘tertib’, kata mantan penasihat bank sentral

Rencana pembelian obligasi tersebut menjadi fokus diskusi pasar pada tahun 2018 dan 2019, ketika para analis mendesak bank sentral untuk melakukan hal tersebut di tengah tantangan perekonomian dalam negeri dan diskusi MMT yang terjadi di Amerika Serikat.

Gubernur PBOC Pan Gongsheng mengatakan kepada panel pada hari Senin bahwa Tiongkok masih memiliki alat untuk memastikan target pertumbuhan ekonomi tahun ini.

“Rasio persyaratan cadangan rata-rata Tiongkok masih berada di angka 7 persen, yang menyiratkan adanya sarana yang cukup dan penting untuk memompa likuiditas ke pasar,” katanya.